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财经观察美减息属一剂预防针大公报记者李耀华

  联储局将於下周议息,相信减息四分一厘已无悬念。近期美国公布的多项数据,包括昨日公布的国内生产总值,印证到美国经济增长动力虽减弱,但还未有收缩的迹象。相信联储局今次即使减息,亦只属一次预防性的减息行动,而减息的周期亦会较短。

  回顾过去三十年联储局的货币政策历史,便会发现,只有1995年和1998年的减息周期特别短,各只减息三次便停止。惟两次减息周期有共通点:都是经济从高增长急放缓。例如在1995年7月联储局减息前,94年次季生产总值的增长率曾录得高达5.5%,但在95年次季增速急剧放缓至只有1.4%。另一个例子是在1998年10月减息前,当时美国经济由97年次季高速增长6.8%,放缓至98年次季3.1%。

  至於其他减息的周期,则主要是应付金融危机有关的影响,例如2001年减息的原因,是当时科网股泡沫爆破后,引发股市急挫,而美国亦曾出现短暂的衰退。而在2008年的减息,主因是全球金融海啸爆发,令美股、美元、美国楼价急跌,最终经济出现大衰退。

  1995年和1998年的两次减息,并非应付任何金融危机,只可算是预防性行动。尤其是1998年,当时俄罗斯金融危机,令一直受投资界讚赏的长期资本管理公司,亦不免要爆煲,并导致美国银行录得严重亏损。当时联储局为了避免美国经济陷入衰退,於是採取了先发制人的措施,在1998年10月开始减息三次。

  至於今次的情况,与1995年和1998年亦较为相似,目前全球经济增长虽然放缓,但却未有任何金融危机酝酿中的迹象,而且,美国经济在去年本来一直都录得强劲增长,去年次季曾录得高达4.2%的增速,但受到全球经济减速、中美贸易战开打等因素拖累,美国经济在今年次季突然大幅减速。不过,随着中美官员重启贸易谈判,纾缓了外界对贸易战恶化的忧虑;再加上美国企业盈利的表现亦可望在年底好转,估计美国经济在第三和第四季将会录得改善。

  根据会议局的预测,美国经济在今年第三季的增长率将会回升至2.3%,第四季亦仍录得2.1%,这便意味着,美国经济未来陷入衰退的机会仍较低,今次的减息周期亦将属短暂。

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